一个多月以来，浐灞生态区管委会官网留言板陆续出现多次询问学校建设延后的市民留言，管委会相关部门坦诚回应：这些学校暂时无法进行项目建设，原因是项目资金筹措不到位。

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所谓“暂时无法进行项目建设”，即普通人所看到的一些学校工程场地存在的暂时停工场景。

从留言以及官方回复来看，因“项目资金筹措不到位”影响到的学校建设项目包括浐灞第四学校、浐灞第五初级中学、浐灞第六初级中学和浐灞第一高级中学等。

2021年年初发布的“浐灞第四学校建设项目工程总承包(EPC)中标结果”的公告显示，浐灞第四学校的招标人为西安浐灞城市投资建设有限公司（以下简称浐灞城建），项目开工时间为2021年2月1日，竣工时间为2022年5月31日，中标单位为陕西建工九建。

浐灞城建是浐灞生态区许多公办学校的投资建设平台，作为西安浐灞发展集团有限公司（以下简称浐灞发展）的重要全资子公司，浐灞城建也是浐灞发展负责浐灞生态区公办学校、保障房建设以及其他基础设施代建业务的主要平台。

从学校建设的业务模式看，浐灞城建根据浐灞生态区管委会的相关规划进行学校建设，根据2014 年7月浐灞管委会出具的《关于对公司代建项目回购安排的说明》，明确约定公司按照实际招标单个项目进行项目结算，项目在办理移交并竣工验收后，浐灞管委会在三年之内将代建款项支付完毕。

浐灞城建背后的浐灞发展是浐灞生态区管委会最重要的两个投融资平台之一（另一个平台为世园集团），在业务方面，浐灞发展和世园集团以灞河为界，前者负责灞河左岸的基础设施和配套建设，后者负责灞河右岸的整体开发建设和运营（主要为世园会园区的综合开发和管理）。

在代建项目的在开发建设和资金流程上，浐灞发展需要通过各种融资渠道进行资金筹措，并招标进行项目建设，浐灞管委会以及土地储备中心会根据项目进度逐年支付工程管理费，并在项目建成评审验收后分期回购。

这意味着，随着大量基础设施建设等项目的逐年铺开，浐灞发展的债务规模和资产规模都将日渐扩大，这将考验公司的融资能力和管委会的支付能力。

如果简单看财务报表中的资产负债表，净资产高达百亿元的浐灞发展仍是一家资产质量尚可的平台公司，资产负债率常年维持在70%左右。但结合公司的业务模式、具体资产条目以及现金流量表，许多迹象显示出了文初所提到的“资金筹措”问题的现金流压力。

近3年间，浐灞发展每年的营业收入在20亿元左右，其中绝大部分来自于代建业务收入，这维持了公司重要的经营性现金流。

随着大量建设项目的开展，公司的债务规模在逐年扩大。财务数据显示，截止2022年3月，浐灞发展有息债务超过250亿元，其中2022年和2023年分别到期97亿元和76.63亿元，短期偿债压力较大。

浐灞发展的应收账款规模也在百亿元级别，其主要的应收账款方来自于浐灞生态区管委会、土地储备中心和相关关联方。同时，在合并资产负债表上，公司还有百亿元级别的存货，主要是由大量在建工程的成本构成。这些应收账款和存货都对资金形成了庞大的占用。

然而缓解眼下的资金压力并非易事。

近两年来，国内许多城投平台和开发区投融资平台都遇到了普遍的债务和现金流困境，对于这类平台的融资环境，迄今监管部门的态度仍未有明确的放水松动迹象。常规的“借新还旧”仍是重要的资金渠道，但对有些平台来说已经越来越难。

这期间也出现了一些创新做法，比如由管委会主导，通过对平台公司进行股权重组、资产重组和债务重组的架构设计，增设融资平台，优化财务报表质量，适度拓宽融资渠道方式。西安有些开发区已经实践了这种技术化的解决方案，效果仍有待观察。

在外部环境暂未改善和公司基本面暂无改变的情况下，平台公司短期内能否走出困境在很大程度上取决于其收入性现金流，也即管委会对代建项目是否有足够的财务能力加快项目周转和支付。

近5年中，浐灞生态区管委会的税收收入一直在20亿元上下徘徊，而主要来自于土地出让的政府性基金收入则波动巨大：2018年—2020年的数字分别为119.92亿元、71.92亿元和58.77亿元。

在刚刚过去的2022年，这项数字为18.39亿元。

从这个角度来说，担忧学校建设停工的人们，应该祝愿今年的土地出让卖的更好一些。

作者 | 不宁唯是 | 陕西人

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